商業模式“無中生有”

盒馬生動詮釋ESG戰略價值

在注重消費市場注重飲食的品質與健康、享受烹飪生活樂趣的新生代，大家對于盒馬不會感到陌生。追溯來看，盒馬在2015年成立，為解決白領買菜/做飯難的痛點而生。基于移動互聯網、大數據等新一代信息技術高速發展，盒馬以線上線下一體化融合、到店/到家提供全渠道/全域的服務為核心，“無中生有”創造并引領了中國生鮮新零售業態的高速發展。

聚焦到ESG理念的創新探索，盒馬圍繞可持續的商業模式、鄉村振興（盒馬村）以及綠色消費、環境友好型商品等方面展開。對此，盒馬產業研究院院長原若凡做了具體解析。談到可持續的商業模式，盡管如今已成為數億新生代群體生鮮消費的首選渠道之一，但事實上，盒馬歷經過數輪優化——從2016年1月在上海落地首家門店起，7年間盒馬嘗試了很多業態，歷經持續的探索與迭代后，最終沉淀下來的主要業態包括，盒馬鮮生、盒馬mini、盒馬奧萊、盒馬X會員店等。

原若凡指出，在中國內需市場消費升級的大背景下，消費者對于商品品質以及服務有越來越高的要求；消費市場結構也出現了從橄欖型向啞鈴型的演變趨勢。盒馬推出了中國人自己的會員制零售品牌盒馬X會員店，以及選址郊鎮地區的盒馬奧萊店。“盒馬創造性地通過消費者洞察來進行以需定產的新供給方式，優化庫存調整、減少流通環節的損耗，而該運營模式得以跑通的關鍵，則是歸因盒馬在技術、線上線下一體化運營和多溫層供應和采銷體系做支撐。

國內傳統生鮮零售和流通領域存在一個概念，生鮮農產品從田間地頭采購出來經過各層流通環節后最終到達終端消費者手中，其中間損耗高達30%。由此造成供需兩端痛點遲遲得不到解決——農民的收入得不到提升，消費者用更少錢買到更好產品的愿景也無法實現。

為以實際行動響應鄉村振興，盒馬開始不斷向上游基地做延伸，目前已經有超過550個生鮮農產品的合作基地，其中盒馬精選核心產地的核心產區建立盒馬村，借助包括常溫、低溫、冷藏、冷凍等龐大的覆蓋全國的供應鏈網絡做支撐。截至目前，盒馬在全國已經建了超過150個盒馬村，依據盒馬門店的訂單需求進行精準化種植的村莊，通過訂單需求指導農戶在生產、采收、包裝與供應鏈環節的實現最優解決方案。十四五期間，盒馬將在全國范圍內建立1000個盒馬村，以訂單農業這一全新供給模式，持續助力鄉村振興。”

原若凡 | 盒馬產業研究院院長

而作為ESG落地的關鍵一環，綠色消費和商品之于盒馬尤為重要。圍繞商品的生產、運輸、加工和流通，盒馬將其雙碳戰略和友好型商品深度結合。以終端渠道的改造為例，盒馬采用可循環無紡布購物袋，在餐飲環節，盒馬提供甘蔗渣“零碳碗碟”。

以盒馬打造的山茶油為例，其碳排放來源于原材料的生產種植、產品運輸以及到店倉的運輸，基地端通過混種的形式改善生態平衡；又譬如西雙版納某村莊，早先其因割橡膠為生頻繁跟當地大象產生沖突，當地村民學習養蜂/采蜜的技能，同時輔以清潔能源跟進生產，在減少人象沖突的同時，幫助村莊向環境友好型產業加快轉型升級。

特別指出的是有機類商品，盒馬的數據顯示，近兩三年，消費者對于代表健康的有機類農產品更為關注，盡管市場增長潛力巨大，但受限于高昂的技術和人力成本，有機商品的單價往往非常高，盒馬基于清晰的消費市場洞察，根據市場訂單需求，引導供給側精準化種植，盒馬進行統一收購。簡言之，通過數據提高供需兩側的匹配精度，盒馬實現了以更低的價格把更多的優質有機蔬菜帶給消費者。

私募基金格局突變

國資應恪守責任資本的使命與擔當

區別于盒馬從To C消費端分享的ESG落地案例，擁有10余年政府工作經歷的海南省財金集團總經理肖能則從投資端和資金端分享了他關于ESG的思考——國有基金如何發揮責任資本的力量，推動ESG在中國私募股權投資市場的落地。

“早前以民營資本為主的私募股權基金投資，為出資人實現最大財務回報幾乎是私募基金管理人唯一的訴求，但近些年越來越多的政府和國資下場參與設立私募股權基金后，私募股權市場的投資導向發生了很大變化。與一般社會資本不同，政府基金在講求財務回報同時，也比較關注政策效應、社會效應等多種考量因素。在中國私募股權投資市場，資金供給端的變化以及由此帶來的投資目標的這種變化，急需培育和催生一批有這類具有公共屬性的資金管理能力的專門管理人。”

肖能先生指出，資金端和投資端的這種變化對于國有基金出資人和子基金管理人提出了嚴峻的考驗。目前由于很多投資機構只善于做財務投資，甚至長期以上市前投資或者基石投資為主，但對目標更加多元化的責任投資，很多國有基金管理人并不熟悉。在涉及到財務與產業、社會等多元化目標時，政府基金及子基金管理人如何平衡政策性目標與市場化投資之間關系，如何評價子基金及其管理人的績效，是當前迫切需要解決的問題。

基于這樣的背景，肖能先生在2019年便在業內率先提出了“責任資本”概念，并從責任資本的實踐中致力于推動建立一套類ESG的責任資本管理體系和評價體系。肖能先生表示，在一級私募股權市場特別是政府投資基金領域，建立ESG包括責任投資標準體系以及評價體系，對于解決目前國有基金粗放式增長以及有效管控退出風險有強烈意義。

肖能 | 海南財金集團總經理

“所謂責任資本，主要指的是資金來自于公共財政出資或類公共財政的，投資于一二級市場的基金。不同于一般的社會資本，這種資本具有較強的政策屬性。比如中央財政、省市縣財政以及部分國企作為政府出資代表參與的基金或投資，以及具有公益目的的公益基金會、主權國家間建立的國際金融組織。這類資本的投資策略都需要強調負責任的投資。”

對于中國而言，在國有私募股權基金領域踐行ESG策略具有重大意義。這不僅是因為政府基金認繳規模已經逾6萬億，更是為了提高公共資金的使用效能。那么，國有基金究竟該如何建立責任投資的指標體系，肖能先生提出了政府參與出資設立的私募股權基金需要關注的五個方面：

一是要關注產業協同。政府設立產業基金的首要目的是要實現特定產業的聚集、轉移或升級，需要管理人基于產業協同的邏輯對政府基金進行頂層精準設計；

二是要關注環境改善。政府基金應支持被投企業參與環境優化，通過私募股權投資和信息披露等手段來促使被投企業關注環境；

三是要關注企業治理。通過政府基金投資，要推動企業的改進治理，規范內部控制、利益沖突和關聯交易等，這是政府基金很重要的指標；

四是要關注技術創新。通過支持企業增加研發投入和技術改造，在產業端推動科技創新。近年，我國在早期硬技術投資方面設立了很多基金，也正是這方面的考慮；

五是要關注可持續發展，包括稅收、就業、培訓等指標。

基于上述指標體系，肖能先生為專業的政府基金管理人描繪了自己理想中的輪廓——“創業者的好朋友”“企業家的好搭檔”“發起人的好伙伴”，能夠從投前到投后全方位給企業賦能。

最后，肖能先生表示，海南財金集團是責任資本的代表之一，也是責任資本實踐的起點。海南省將積極支持尚處早期階段或財務指標雖然不太亮眼但在科技創新或產業協同等方面對本省有很強帶動作用的創業企業來海南發展。肖能先生同時也邀請ESG領域的研究者今后為政府/國資基金提供智力支持，加快推進政府基金領域ESG投資標準體系的建立。

戰略加持而非成本負累

ESG終將成為中國企業決勝未來之匙

區別于財務投資回報這一傳統的企業經營考核標準，作為環境（Environmental）、社會（Social）與公司治理（Governance）三個英文單詞首字母的縮寫，ESG是一種將環境、社會、治理三種非財務因素納入公司戰略管理、投資運營過程的理念、投資標準和行為。

放眼國際，影響力投資、社會價值投資，ESG投資已經成為資本市場的主流。而據社會價值投資聯盟（深圳）可持續發展研究院不完全統計，目前中國大約有160多支ESG基金產品，泛ESG基金產品有600多支。隨著我們國家政策的發展和推進，其擴張速度將越來越快。

李文指出，置身這樣的時代浪潮，ESG已經不再是簡單的營銷噱頭或者占據道德制高點的倡導，包括提升企業員工的滿意度、推動產品/服務向高品質/強品牌升級、規避企業的潛在經營風險、強化供應鏈合作伙伴的韌性等在內，ESG將成為與企業的治理和社會變革緊密相關的投資方式。

李文 | 社會價值投資聯盟（深圳）可持續發展研究院院長

歸因于當前有待完善的ESG本土化標準體系建設，以非上市企業為代表，仍有不少中小企業存在某種視ESG投入為成本負累的認知誤區。原若凡指出，包括人力成本、技術成本以及整個團隊的組建/培訓等等，成本的增加企業都有共識；再者，如今企業做ESG，還需要面臨員工內部理念的磨合/統一挑戰，如何才能真正做到心往一處使？此外，企業做ESG轉型帶來產品成本、標準會有不同程度的提升，客戶認不認可，也是一種挑戰。

盡管形勢好比“摸石頭過河”，但站在可持續發展角度，全面擁抱ESG是企業決勝未來的必由之路。文旅商業新媒體《聞旅》副主編楊凡以文旅產業的細分領域——動物類主題公園為例分享到，在海洋主題樂園領域，行業龍頭玩家Sea world曾以虎鯨表演聞名業界，但自虎鯨的悲慘狀況被紀錄片《黑鯨》揭露后，美國從民間組織和政府部門掀起了洶涌的反虎鯨表演聲浪，市場“用腳投票”導致Sea world遭遇業績和股價雙降的迎頭暴擊。迫于壓力，從2017年—2019年，美國Sea World逐步淘汰殺人鯨表演，由此全世界近一半的表演虎鯨得到解放。

至于ESG管理如何轉化為企業競爭力，會場來自醫療、互聯網、工業制造等領域的多位參會代表堅信，盡管ESG跟企業的經營實踐相結合目前還是面臨很模糊的挑戰，但無論是逆向的市場/政策倒逼，還是正向的企業主動尋求轉型和績效提升，從可持續發展角度，一定能給企業帶來長期/綜合的效益回報。

“中國是全世界第一個也是唯一一個提出將生態文明社會建設作為國家方略的國家。在這個基礎上，我們可以看到兩條線，一個是共同富裕，一個是雙碳目標。再往下分解為跟我們每一家企業和每一位企業家都有關聯的事關企業和全社會可持續發展的環境、社會、治理相關議題。這里就需要我們思考怎樣將ESG融入到企業的長期發展和業務運營過程當中，這個過程中資產端和資金端雙向奔赴，資本向綠向善，實體轉型升級，中間需要ESG原則和標準去引導。”

李文談到，作為第三方的專業服務組織，自2016年起，社會價值投資聯盟（深圳）可持續發展研究院就開始助力中國一、二級市場識別新時期的“五好學生”，推動ESG本土化的評估模型更具普適性和實操價值，通過其為資產和資本“雙向奔赴”搭建起的“橋梁”，幫助企業減少彎路，降低成本，比別人跑得更快、飛得更高。

“國際上這一套標準已經比較成熟，我們滬深300上市公司ESG表現做了連續7年的跟蹤研究，也開發出適合中國的ESG評價標準，我們看到中國正在加快推進ESG標準的研發和應用。目前就是要在資產和資金端打開通路，讓普惠的、綠色的資本更好地匹配到優良的資產，來促進產融結合，更好實現轉型低碳發展。所以實體企業將綠色作為底色，將人本作為本色，因為只有你關注到了人本，就看到了解決問題和痛點的辦法。視管理提升為底色，把創新作為亮色，通過產業生態伙伴的協同并進，企業就能夠找到一條可持續發展之路。”